恩捷股份股股票走势(股票000917（电光传媒）明日走势分析)

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股票000917（电光传媒）明日走势分析 明天看涨，相信你自己，没错 恩捷股份（002812）企业分析及估值（完整版） 公司简介： 云南恩捷新材料股份有限公司的主营业务为提供多种包装印刷产品、包

股票000917（电光传媒）明日走势分析

明天看涨，相信你自己，没错

恩捷股份（002812）企业分析及估值（完整版）

公司简介：

云南恩捷新材料股份有限公司的主营业务为提供多种包装印刷产品、包装制品及服务；锂电池隔离膜、铝塑膜、水处理膜等领域。主要产品可分为三类：一、膜类产品，主要包括锂离子隔离膜（基膜和涂布膜）、BOPP薄膜（烟膜和平膜）；二、包装印刷产品，主要包括烟标和无菌包装；三、纸制品包装，主要包括特种纸产品（镭射转移防伪纸、直镀纸和涂布纸）、全息防伪电化铝、转移膜及其他产品。公司是全球领先的锂电池隔膜行业龙头，具有全球竞争力，并且在烟标,BOPP膜,无菌包装及特种纸等细分行业中拥有较为丰富产品的公司。

一、企业分析

基本情况

恩捷股份（002812）全称云南恩捷新材料股份有限公司，于2016-09-14在深交所主板A股上市，位于云南省玉溪市红塔区高新区抚仙路125号；大华会计师事务所（特殊普通合伙）为恩捷股份出具了标准无保留意见的审计报告。

主营业务：提供多种包装印刷产品、包装制品及服务；锂电池隔离膜、铝塑膜、水处理膜等领域。

由下图可知，按产品分，膜类产品营收占比为89.35%，无菌包装营收占比为4.92%等；按地区分，华东地区营收占比为46.05%，中南地区营收占比为25.80%等。

二、行业分析

恩捷股份（002812）所属电力设备--电池--电池化学品 系统 。

恩捷股份（002812）所属膜类产品行业。

据中国膜工业协会数据，2020年，我国分离膜产业总产值为2540亿元，预计2022年总产值达3600亿元。

2000年以来，我国分离膜产业发展迅速。

1999年，全球分离膜产业总产值约为200亿美元左右，而中国分离膜产业总产值约为28亿元人民币，占比小，仅占全球总产值的1.7%。

2017年，全球分离膜产业总产值约为1050亿美元左右，中国国内分离膜市场总产值约近2000亿元人民币，占全球总产值27%以上。

3、膜类产品行业竞争格*。RO膜市场品牌竞争格*，在中国整个膜市场中，用量最大的是反渗透膜，大约占膜行业市场份额的56%，其中国外品牌占领了约85%-88%的市场，美国陶氏化学公司和海德能公司分别占26%-30%的市场，剩余的被日本东丽公司、韩国熊津等公司占领。目前我国的反渗透膜技术已经非常成熟，性能有了很大提高，膜的脱盐率也得到增强，并在国际市场受到欢迎。

另外，国产品牌在性价比方面与国外同类型产品相比也具有很大优势。在性能方面，国产品牌北京时代沃顿公司生产的膜产品在抗氧化、抗污染能力等方面都非常优秀，其销售额每年以40%的速度增长，并且出口销售额已经占到该公司整体销售额的40%，出口主要面向欧美、东南亚等国家。UF/MF膜市场品牌竞争格*。与反渗透膜市场被陶氏和海德能两大巨头占据所不同，目前国内的超滤膜市场还没有形成垄断*面。目前的市场格*如下：以科氏为代表的几个国外知名品牌占据了国内高端市场，中低端市场被国内众多超滤厂家瓜分，其中的代表企业有天津膜天膜和海南立昇。天津膜天膜是国内最早开发出PVDF系列中空纤维膜产品及成套装置的公司，也是国内在该方面技术最成熟的公司，它在中空纤维微滤膜、超滤膜的相关研究技术上已达到很高水平。现在国内的超滤膜企业正在以燎原之势发展壮大。

尽管中国膜产业的整体水平与国外相比还有差距，但并不是全面落后，有些企业的产品甚至超过了国外水平。例如海南立昇公司的专利产品聚氯乙烯合金超滤膜，是中国民族膜品牌的一个突破，其在截留性能、抗污能力、使用寿命和耐碱性等方面均已超过了国外产品，而价格仅为国外同类产品的50%左右。

4、膜类产品行业发展趋势。技术趋势分析从发展重点看，膜技术未来发展的重点方向包括：推广应用领域包括海水淡化和苦咸水淡化；处理微污染水，保证饮水安全；实现工业废水和市政污水资源化；进军新能源电池隔膜挑战性领域；提升水准医疗用膜和医用检测膜水准；加强重大技术设备的核心膜开发。与此相适应，开发适用于重点应用领域的高性能膜的规模化制造技术，实现膜组器的优化和革新，建设膜技术为核心的处理工程。产品趋势分析。目前全球各类膜组件产品中，反渗透膜占膜市场的比重约为50%，主要用于海水脱盐及超纯水的制造，而超滤与纳滤合占20%左右，主要用于污水、废水处理及回用、给水净化以及海水淡化预处理等领域。未来，随着膜产品多元化及技术多元化，产品的应用领域也将变得越来越广泛。

三、商业模式

由恩捷股份（002812）的官网可知，公司的客户主要为需要膜类产品支持的各个行业。

由近三年，各季度营收来看，一、二季度为淡季，三、四季度为旺季。

2、由下图可知，公司的毛利率处于同行业较高水平。

由下图可知，存货周转率在同行业处于一般水平。

3、核心竞争力

四、护城河

恩捷股份（002812）具有品牌优势护城河，文化优势护城河，独特资源护城河。

五、团队

由下图可知，实际控制人以及最终控制人为李晓明、SherryLee、JerryYangLi、李晓华、惠雁阳、马燕（持有云南恩捷新材料股份有限公司比例：

12.91、10.97、8.82、6.84、0、0%）

2、核心成员履历

核心团队注重研发且追求高品质，由下图可知

六、其他风险分析

股权架构

2、存在质押与减持且比例较大，需要注意；担保不存在问题。

七、财报分析

1、看总资产，判断公司实力及扩张能力。

近五年来看，公司成长性较好，处在扩张中。

看资产负债率，了解公司的偿债风险。

由近五年来看，偿债风险较小，但在特殊情况下可能会发生债务危机。

3、看有息负债和准货币资金，排除偿债风险。

由近五年来看，公司有一定的偿债压力。

4、看“应付预收”减“应收预付”的差额，了解公司的竞争优势

由近五年来看，公司的竞争力较弱，被其它公司无偿占用资金。

5、看应收账款、合同资产，了解公司的产品竞争力

由近五年来看，公司的产品比较难销售。

看固定资产，了解公司维持竞争力的成本

由近五年数据得，公司属于重资产型公司，保持持续的竞争力成本相对要高一些。

7、看投资类资产，判断公司的专注程度。

由近五年来看，公司专注于主业，优秀的公司。

8、看存货，了解公司未来业绩爆雷的风险。

由近五年来看，存货比例在6%左右。

9、看商誉，了解公司未来业绩爆雷的风险。

由近五年来看，商誉没有暴雷的风险。

10、看营业收入，了解公司的行业地位及成长性。

近五年来看，近年来公司成长较快，但波动较大。

11、看毛利率，了解公司的产品竞争力及风险。

由近五年来看，公司产品、服务竞争力较强。

12、看期间费用率，了解公司的成本管控能力。

由近五年来看，公司的成本管控能力比较好。

看销售费用率，了解公司产品的销售难易度。

由近五年来看，公司的产品销售风险较小。

看主营利润，了解公司主业的盈利能力及利润质量。

由近五年来看，公司的主营盈利能力较强，利润质量较高。

看净利润，了解公司的经营成果及含金量。

净利润主要看净利润含金量。

由近五年来看，公司的净利润现金含量较低。

看归母净利润，了解公司的整体盈利能力及持续性。

由近五年来看，公司处在扩张中。

看购买固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金，了解公司的增长潜力。

由近五年来看，公司风险较大。

看分配股利、利润或偿付利息支付的现金，了解公司的现金分红情况。

由近五年来看，公司分红的波动较大。

八、估值及好价格

1、确定市盈率

根据以上分析并且参考近五年历史市盈率，合理市盈率为13。

2、确定净利润增长率

根据往年复合增长率以及券商预估增长率，确定市盈率增长率为33.32%。

3、估值

好价格计算

经计算得好价格如下表

注：全文不作为投资意见。

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新能源细分龙头？

宁德时代：锂电池行业龙头。

比亚迪（002594）：新能源汽车整车行业龙头。

亿纬锂能：锂原电池行业龙头。

赣锋锂业(01772)：锂金属行业龙头。

恩捷股份：锂电池隔膜行业龙头。

华友钴业：钴金属行业龙头。

天赐材料：电解液行业龙头。

璞泰来：锂电池负极材料行业龙头。

三花智控：热管行业龙头。

先导股份：锂电池设备行业龙头。

容百科技：锂电池正极材料行业龙头。

请高人指点兴化股份这只股票的走势10.9元进的重来自仓谢谢！

一直在冲高，下行没有明显放量，短线还继续上攻。因分时顶部钝化，明日前半小时冲破高点并拉开一定距离，或小幅回调收在11.15上方都有助于继续上攻，否则如在今天高点附近犹犹豫豫将不利于后期走势。

伊来自利股份股票未来走势

"牛奶"的营养价值是非常丰富的，所以也成为了更人的生活必需品，很人都养成了喝牛奶的习惯。大家都有说很投资机会都在日常生活中，不过需要我们仔细探寻。今天我们可以一起谈谈关于国内乳制品行业的龙头公司--伊利股份的有关信息。关于伊利股份，在给大家讲解之前，关于乳业龙头股名单完整版，可以点击链接查看：宝藏资料：乳业龙头股一览表一、从公司角度来看公司介绍：伊利股份是中国乳制品龙头，主营液态奶、奶粉、冷饮等的研发、生产以及销售。伊利股份的公司简介在上面已经说过了，伊利股份公司具有哪些明显的优势可以让我们投资的呢？亮点一：拓展业务版图，提升运营效率与产业链创新能力，优化资本结构。公司努力探求、另找捷径，才得到今天的长白山矿泉水大项目，项目启动后，矿泉水的生产能力可达日产千吨级，成为公司拓展非乳业的重要方向以及公司新的业绩增长点。同时，公司还对云计算、大数据等技术运用能力做了提升，有助于公司增强对全产业链的管控，全面提升管理运营能力。其他方面，定增操作在公司得到执行，这将助力公司优化资本结构以及降低资产负债率，有利于公司保持长足的发展。亮点二：加速数字化转型，打造全产业链的乳业创新基地公司加大资金投入用于数字化转型和信息化升级战略的实施，努力打造行业新标杆。一方面，建设从"牧场到餐桌"的全产业链以及从"战略到执行"全流程管理的智慧企业运营管理应用平台，竣工产业链上中下游的数字化与智能化；位求带另一方面，是可以通过建设安全可靠的全球计算机网络，以及支撑海外业务管理管控与运营要求的核心应用体系，使公司的国际化进程得到了提速。除此之外，公司还增强了乳业创新基地项目的建设，这也将有效提高公司的技术研发实力、巩固龙头地位。由于文章长短受限制，还有非常关于伊利股份的深度报告和风险提示，我总结在这篇研报当中，点击即可预览：【深度研报】伊利股份点评，建议收藏！二、从行业角度来看拿目前来说，乳制品行业已踏上消费升级阶段的台阶，伴随这消费升级的跃进、人们收入水平的逐渐提高以及健康意识的觉醒，与饮食习惯类似的日、韩等国家比较的话，我国在乳制品上没有很高的消费量，这就意味着乳业公司业绩的增长空间非常大。而作为行业中起带领作用的企业，伊利股份在营运能力、收入及净利润规模的问题上都比行业平均水平要好，这就使得公司产品具有明显的竞争优势和牢固的品牌壁垒。未来，在市场红利的驱动下，公司有望乘风破浪、一往无前。总之，购买了众伊利旗下的乳制品之后，伊利让我在日常生活中切实感受到产品质量的优良和品牌效应的强大，其在市场上有不可撼动的地位，并且凭借自己的伊利股份具有非常强大的竞争优势，我认为它的商业版图会慢慢的扩大，终会一飞冲天、傲视寰宇。但是文章还是带有一点滞后性的，如果想更准确地知道伊利股份未来行情，点击链接，专业投顾在线为你诊股，看下伊利股份现在行情是否到买入或卖出的好时机：【免费】测一测伊利股份还有机会吗？应答时间：2021-09-08，最新业务变化以文中链接内展示的数据为准，请点击查看

web股票行情

现成的股票网站，不是有很多的吗，仅仅是因为要自己去看，就建立一个网站，就是对于专业人士来说，也不是一件容易的事啊。我不知道你的能力到底如何，但是，你还是可以量力而行的。附文发送一条近日市场的看点，以及操作上的建议，供你参考，希望你能得到有益的资讯支持。谢谢关注－－－【做空推手夺路狂逃，颓势再现演绎探底；摧枯拉朽下跌之后，企稳才有些许反弹】8月的最后一个交易日，沪深股市再度出现暴跌，两市跌幅分别超过6％和7％，创下自2008年6月10日以来的最大单日跌幅。这也是短短24个交易日内A股第五次出现4％以上的大幅下跌。当日沪深两市双双低开。上证综指以2817．63点的全天最高点大幅低开，全天呈现单边下挫走势。相继跌破2800点和2700点两大整数位后，沪指以接近全天最低点的2667.75点报收，较前一交易日大跌192．94点，跌幅达到6．74％，为近15个月来的最大单日跌幅。深证成指当日收报10585．08点，跌864．99点，跌幅高达7．55％。做空的力量，主要来自这几个方面，年内高点出现之前的升幅已是很高，进入第三季度的信贷收紧，信贷到期兑现和违规资金的清查，市场估值的长时间高位运行及其流动性的耗竭，对后市的不看好和恐高心理，上市公司的业绩未能得到提升等。总之，是基本面和市场面共同作用的结果。上证指数图表上，KDJ的J线数值为向下的20.23，后市预计还有较大的跌幅，2600点将会很容易地被击穿，初步预计在2560点那里，才能够得到企稳，完成B浪的回调，然后在短线底部震荡蓄势之后，才能够形成真正的企稳回升。但是，二度反弹回升的点位，将不会高于2800点。退一步广域来看，今年以来决定股市运行的主要因素是情绪面和资金面，而非基本面。8月3日，A股流通市值首次超过非流通市值，市场面临的资金面压力逐渐增大。另外，7月份的信贷投入相比6月出现大幅度下滑，下滑幅度超过77%，使得投资者担心信贷即将收紧而引发股市信心受挫。根据各方面情形来看，不排除由于情绪性和流动性的变化，市场出现宽幅震荡，震荡空间可以拓宽到2500点-3500点，但今年再见新高的可能性只会是为零。尤其是当前市场的环境较上半年已有所不同，不会再有那种单边上扬的走势，操作上仍宜谨慎。上半年的市场行情，是为资金推动型，而年内高点出现之后的市场行情，将会是业绩支持型的，这不能不说是在炒作特点上的战略性的转移。另外，盘中个股也已经是百分之九十八的比例，先后有了年内高点，后市就将难有新高。即使做多，也要等待大盘有了企稳，开始反弹回升之后，也还要回避正在回调的、短线反弹到位的品种。回补和做多，或者继续持有，在正在不计成本夺路狂逃的、极其弱势的杀跌市道中，投资者当下应该如何，相信你会做出根据目前所处的境况，以及对你来说的、一种正确的进退选择、操作理念和操作手法－－所以说，你如果能够轻松撤退，近期还是离开股市休闲观望的好。

有“锂”走天下，有“锂”啥都不怕，最近你买锂电池了吗？

关注我头条的人都知道，今年我一直重仓的就是新能源汽车产业链个股，上中下游都有。锂资源股之前有江特电机，融捷股份，天齐锂业，**珠峰，雅化集团。清仓了另外三个，只有**珠峰和融捷股份了。

中游主要持有石大胜华，多氟多，恩捷股份，永太科技。

下游还有亿纬锂能。

我依然看好这个板块长线表现。

【恩捷股份】深度分析，董事长被调查，公司未来的价值在哪？

本来今天是要发布《特变电工》这家公司的分析文章，但是昨天突然冒出一个新闻，如下图所示。

上面这个事件确实是突发事件，我前几天分析恩捷股份的时候还没有出这个事，所以本篇文章纯粹只是分析公司基本面，跟这个事件没任何关系。

但是这个事件肯定是会造成一定影响的，至于影响多大，我不知道，针对这个事件我也没有任何想说的，也确实不知道事情真相到底是什么，所以在这里只是临时在文章开头说明这个情况，读者朋友自己甄别与思考。

接下来正式分析恩捷股份，再次强调，本次分析完全跟上述信息无关。

“人生在世，富贵不可尽用，贫贱不可自欺，听由天地循环，周而复始焉。”

这是最近看到一段文字里面的一句话，大概意思就是生死有命，富贵在天，一切都有周期。

放在最近几年的发展来看尤为明显。

前几年网上还在流传“一个亿小目标”的段子，这两年当时几位炙手可热的首富们都已经随着潮水退去渐渐淡出大众的视野，富豪榜上新冒出的好些都是跟这两年火热的新能源相关，像之前文章提到的宁德时代的曾毓群、比亚迪的王传福等。

今天我们要了解的是云南首富李晓明和国内湿法隔膜龙头企业恩捷股份。

一、公司介绍

恩捷股份的老板李晓明其实挺低调的，关于他的公开资料并不多，只知道他1958年出生在云南一个不错的家庭，1982年研究生毕业后进入到昆明的塑料研究所工作，而且进去之后只花了两年时间就当上了塑料研究所的副所长，就这来看其实就比绝大多数人要优秀很多了。

后来为了培养年轻人，研究所将李晓明派出国进修，当时他上了美国马萨诸塞大学的高分子材料专业，他的弟弟李晓华也是毕业于马萨诸塞大学的高分子材料专业。

毕业后兄弟俩先是在美国工作了三、四年，之后咱们国家开始了创业大潮，兄弟俩就想着回国抓住机遇。

云南的一个特产是香烟，像云烟、红塔山、红河、玉溪这几个牌子比较出名，但是要是直接生产香烟那是不现实的，于是1996年兄弟俩回云南开了云南红塔塑料有限公司，主营就是BOPP薄膜和烟标。

烟标很好理解吧，至于BOPP薄膜其实就是香烟盒外头那层透明的塑料膜。凭借着中外合资在当时的优势，兄弟俩就把云南当地烟厂的订单拿下了，成为当地比较有实力的烟盒加工公司。

体验了第一把站在风口的快感之后，很快就迎来了周期的下坡路，公司也开始出现亏损。

但李晓明却又物色上了饮料包装，反正跟烟盒也是异曲同工，于是成立了玉溪创新工贸有限公司，主营就是无菌包装和烟标，很快他就开拓了像东鹏饮料、汇源果汁、达利食品这样的大客户。

不过呢，李晓明这么会找风口的一个人，肯定不会只守着包装这个业务就一直干到老了。

2010年的时候就很有远见注册成立了上海恩捷新材料有限公司，主营就是锂离子电池隔膜。

2011年呢李晓华整合了手上的公司，完成股份制改革，成立了云南创新新材料集团，当时的主营主要就是包装印刷、BOPP薄膜和特种纸，并且呢在2016年把这个集团公司顺利做上市，上市公司的简称呢还不是“恩捷股份”，而是“创新股份”。

一直到这里为止，其实对于现在的恩捷来说都是过去，当时的主营业务在现在看来只能算传统业务，对现在的营收贡献也不大。

上市之后迎来了恩捷股份的转折，当时国家新能源补贴政策范围扩大，这让李晓明意识到将是一个不可错过的风口。

还记得前面提到的上海恩捷吗，2018年公司通过增发A股融资用49.99亿元收购了上海恩捷90.08%的股权，正式进入湿法隔膜行业。

上海恩捷在2010年成立之后就开始布*湿法隔膜业务，并在2013年就正式投产湿法隔膜生产线，还成为了比亚迪、宁德时代的供应商，还出口给LG化学、三星等海外厂商。

也就是从这个时候开始恩捷股份开启了它的收购之路。

其实也是布好的*。

上海恩捷的湿法隔膜量产之后，就开始打响价格战。

调低锂电隔膜的价格之后，像上海恩捷这样有产能和成本优势的反而获得了超额收益，但是像那些小厂可经不起这价格战，卖多少亏多少。

所以这个价格战算是给隔膜这个行业进行了一次洗牌，而恩捷呢也开启了顺理成章收购的路。

2018年底花2个亿收购了原先的竞争对手江西省通瑞新能源科技有限公司，2019年又拿17.81亿元收购了苏州捷力新能源材料有限公司（胜利精密下面做隔膜的子公司），进入消费电池隔膜市场，2020年花了6800万收购了云天化持有的纽米科技的股份，进一步扩大消费电池隔膜布*。

下图是隔膜行业在价格战之后的洗牌，大家可以顺带了解下。

经过了激烈的价格战，行业顺利洗牌之后剩下的就是相对来说比较大的厂商，像恩捷股份这样的就成为了行业里面的寡头，2020年国内市占率接近50%。

至于价格战为何能成功，其实是隔膜行业的性质决定的。隔膜行业是重资产行业，对于资金和技术的要求比较高，产能的释放一般都要2年，更别提还有下游客户的认证期。

一般国外客户认证时间比国内还要更长，所以提前布*在这个行业就显得尤为重要，这也是恩捷股份能够在隔膜行业做到一家独大的秘诀。

2021年恩捷股份先后跟亿纬锂能、宁德时代签下总投资52亿和80亿的合作协议，绑定了下游的大客户。

恩捷股份在A股的市值也从2016年刚上市时的45亿最高到了2021年的2800亿，短短5年时间暴涨了60多倍。

从最早回国利用合资身份做进烟企供应链到无菌包装绑定大客户再到新能源锂电池隔膜做到行业寡头，说李晓明是风口达人一点也不过分吧！

二、产品介绍

上图是恩捷股份现有产品的分类、相关的应用、相应业务对应负责的公司以及下游的客户情况，现在的恩捷股份营业收入的将近90%都是来自膜类产品。

而膜产品中营收占比最高的又是锂电池隔膜业务，所以今天主要就是介绍锂电隔膜业务，其他业务大家可以参照上面的表格简单了解。

上图是之前写新能源产业链时放过的，隔膜呢在新能源产业链里面算是上游，和正负极材料以及电解液一起构成了锂电池，隔膜的成本大约占到锂电池总成本的10%左右。

下图是详细的锂电池的结构图。

锂离子隔离膜的存在就是为了让电池内部发生电解反应时，把正极和负极隔离开，以免它俩直接反应损失掉能量。

隔膜的存在决定了电池的容量、安全性等关键特性。在正极、负极、隔膜和电解液这四个细分行业中，隔膜的集中度是最高的，因为隔膜属于重资产行业，并且客户认证周期比较长，这一点在文章第一部分价格战的地方也有提及。

下图是国内锂电隔膜企业市占率的情况，可以看到整个锂电隔膜行业是相对集中的，前五大厂商就占了总市场的76.4%，这里面占比最高的就是恩捷股份。

占到了38.6%。隔膜又分为干法隔膜和湿法隔膜，像恩捷股份就是全球湿法隔膜的龙头，而星源材质则是以干法隔膜出名。

（1）干湿法隔膜

干法和湿法的区别是根据生产工艺来区分的，具体的工艺大家感兴趣的可以自行去了解，这里就不展开说了。

从产品性能来看，湿法隔膜的综合性能比干法隔膜要好一些，比方说更好的横向拉伸强度、更好的抗穿刺强度、厚度更薄等，但成本也比干法隔膜高。

干法隔膜的熔点要比湿法隔膜高，而且成本相对较低，所以经常用在储能、磷酸铁锂动力电池上；而湿法隔膜的优势使得它经常用在能量密度要求更高的三元动力电池上。

下图是具体的干法隔膜和湿法隔膜的工艺比较：

2017年以来呢，由于新能源汽车的补贴政策，能量密度高的三元电池的发展更胜一筹，也使得湿法隔膜占了更大的市场，这也是恩捷股份能够站在风口上起飞的原因之一。

不过呢，随着补贴退坡以及磷酸铁锂电池的能量密度也提上来了，干法隔膜的市场份额也逐渐回升，但目前主流的依然是湿法隔膜。

恩捷股份的锂电隔膜业务主要就是由上海恩捷负责，下游的话就是新能源汽车和消费电子行业，客户有宁德时代、比亚迪、三星、LG等国内外大企业。

截至去年底，已经在上海、苏州、江西、无锡和珠海布*了湿法隔膜的生产线，这个其实也可以跟之前提到的公司一系列收购的动作结合起来看，整体产能达到了50亿平米，是全球的湿法隔膜龙头，并且今年底匈牙利的湿法生产线也将逐步建成。

除此之外呢，未来储能电池会不断发展，前面也提到一般储能用的是干法隔膜，所以恩捷股份还跟干法隔膜龙头企业Celgard合作扩大干法隔膜的生产，在江西投资了20个亿建了干法隔膜的生产基地，到2023年底预计能有10亿平米的产能。

前面提到以干法隔膜出名的隔膜行业另一家大企业星源材质目前的干法隔膜产能是6亿平米，湿法隔膜的产能是10亿平米。

（2）涂覆隔膜

因为隔膜的主要原材料是聚乙烯和聚丙烯，在温度过高的时候会使得隔膜发生收缩，这样就会导致锂电池的正负极发生接触从而导致短路。

所以为了提高锂电隔膜的热稳定性和安全性，一般在基膜的基础上涂上一些陶瓷、PVDF（聚偏二氯乙烯，有耐高温、耐腐蚀的特性）等材料，于是就有了涂覆技术。

涂覆膜进口的要比国产的价格高差不多一倍，所以恩捷股份的涂覆膜也形成了国产替代。截至去年底，恩捷股份有11条涂覆生产线，预计到今年底能达到34条。

与宁德时代的合作中提到公司给宁德时代供应的隔膜中涂覆膜的比例要提升20%-30%。

（3）铝塑膜（新业务）

在前面动力电池的部分我们提到过动力电池按照封装的方式分为圆柱、方形和软包，其中软包电池是用的铝塑膜进行包装，在能量密度、安全性上更具优势。

根据数据预测到2025年全球铝塑膜的需求将超过8亿平米。

不过呢铝塑膜的技术壁垒比较高，目前这块技术主要是被日本和韩国的企业所垄断，尤其是日本的DNP印刷占了全球铝塑膜市场份额的将近50%。

恩捷股份是从2018年开始布*铝塑膜业务，不过目前还没量产。在2021年的时候投资了16个亿建设铝塑膜项目，年产能预计达到2.7亿平米。

总的来说，目前市场上中低端的磷酸铁锂电池大部分使用的干法隔膜，再就是储能电池由于成本限制也基本使用的干法隔膜。

而品质要求更高的三元电池和高端的磷酸铁锂电池会使用成本更高的湿法隔膜，为了提高电池的稳定性和安全性又催生出了涂覆隔膜。

之后的格*上来看动力电池会带动湿法隔膜以及湿法涂覆隔膜的增长，而储能的发展会带动干法隔膜的增长。

再就是软包电池扩产的情况下，铝塑膜的国产化率业绩提高。

目前恩捷股份本身就是全球湿法龙头，由于行业的属性，这个地位不太容易动摇，当前布*干法隔膜和铝塑膜为接下来扩大储能领域和软包电池领域的市场份额又做好了准备。

三、业绩分析

上图是恩捷股份2016年-2022年三季报（2016年上市）的营业收入和净利润的情况，可以发现营业收入和净利润每年都是呈现出增长的态势。

从图中紫色的线和红色的线可以看出，基本上每一年净利润的增长要比营业收入的增长来得好，说明业绩的增长是比较有质量的增长，并不是薄利多销式的增长。

而在2018年收购上海恩捷并在2019年和2020年继续收购隔膜企业之后，产能的释放所带来的营业收入的增长也尤其明显。

在2021年和今年营业收入的增长达到了80%以上，净利润的增长甚至超过了100%。

上图是恩捷股份2016年-2022年三季报的销售毛利率情况，可以看到图中的走势是类似阶梯型的。

在2018年之前毛利率没有超过30%，而2018年之后毛利率都是保持在40%以上，并且近两年超过了49%，这在隔膜行业是比较高的水平了。

主要得益于恩捷股份比较早布*隔膜业务，又得益于隔膜行业认证周期比较长的特性，使得恩捷股份是国内目前唯一一家全面进入国外动力电池供应体系的供应商。

公司在同类企业中有明显的竞争优势，从而使得公司的毛利率保持在行业较高的水平。

上图是恩捷股份2016年-2022年三季报的净资产收益率情况，可以看到公司的净资产收益率基本上保持在16%-21%之间，是一个相对比较高的值。

而且也同销售毛利率一样呈现了阶梯的形状，公司的盈利状况还行。

上图是恩捷股份2016年-2022年三季报资产负债率的情况，可以看到在2018年之前资产负债率相当低，都没超过20%。

而2018年之后资产负债率直接朝着50%去了，这个主要是因为2018年开始公司的主营朝着锂电池隔膜行业走了。

而前面也提到锂电池隔膜是重资产的行业，建设生产线要投入的资金比较大，恩捷股份的核心生产设备主要是从日本制钢所采购的，所以资产负债率从2018年开始增长也可以理解。

不过随着后面设备的国产化以及技术的成熟，资产负债率或可以逐渐降低。

上图是恩捷股份2016年-2022年三季报的应收账款以及对照营业收入的情况，可以看到随着每年营业收入的增长，应收账款同时也在增加。

从2020年开始应收账款的数额就已经超过了营业收入的一半，到2022年三季报的时候应收账款占了营业收入的70%，这个是值得注意的，先不说坏账，行业地位显而易见。

原因大概就是下游都是像宁德时代、比亚迪、三星、LG化学这样的行业巨头企业，公司的话语权相对比较弱。

上图是恩捷股份2016年-2022年三季报包括销售费用、管理费用和财务费用相较于营业收入的费用率的情况，从图中可以看出三条线的走势都是逐渐往下的。

说明恩捷股份的费用率在下降，也就是说营业收入增长的同时，所需要的费用是在下降的，这也使得公司整体的盈利能力是在提升的，是比较好的现象。

上图是恩捷股份2017年-2022年三季报的研发费用情况，可以看到公司自从布*锂电隔膜业务以来研发费用就在每年增长，2021年和2022年都超过了4个亿的投入，占了净利润的比例超过10%，注重技术投入，是一个好的现象。

四、行业分析

1、动力电池

2021年全球新能源汽车销量大约是650万辆，年复合增长率达到了40%多，2021年全球动力电池的装机量达到292GWh，年复合增长率也同样达到了40%多。

其中三元占到了48.3%，磷酸铁锂占到了51.7%。

而锂电隔膜是动力电池中重要的一个部分，三元动力电池主要使用湿法隔膜和湿法涂覆隔膜，磷酸铁锂动力电池主要适用干法隔膜，近年来三元动力电池的发展速度比磷酸铁锂快。

根据研究数据2021年国内隔膜的产量是79亿平方米，其中湿法隔膜产量是60.6平方米，占比76.7%。

2、储能电池

储能目前处于起步阶段，在碳中和和发展光伏、风电等新能源的当下，储能对于智能电网、能源互联网来说至关重要，储能行业的发展潜力也是前所未有的大的。

2021年全球储能电池出货量大概是70GWh，我们国家的储能锂电池出货量大概是48GWh，相较于动力电池来说这个量还不大。

前面我们也提到储能电池由于要控制成本，所以基本使用的就是干法隔膜，在未来储能的发展也会带动干法隔膜行业的增长。

3、消费电池

后面随着5G、物联网的普及、AI技术的发展，会不断有新的电子产品出现，也会给消费电池带来增量，目前的话消费类电池主要是干法隔膜为主。

4、相关政策

下图是近年来我们国家颁布的关于锂电池的政策：

五、总结

恩捷股份有他都有的优势，但是风险也不小。

目前国内隔膜厂商已经占了70%的市场份额，包括恩捷股份在内大家都想抓住新能源的风口不停扩产，但若后续市场逐渐达到饱和，就会引起产能过剩，从而引起隔膜价格下降。

再就是电池厂商纷纷开始布*固态电池，所谓的固态电池，是用固态电解质代替液态的电解液，既然没有电解液，也就用不到隔膜，这样一来隔膜行业就更加会出现产能过剩的状态。

虽然说目前固态电池要量产还早得很，而所谓的半固态电池仍然需要用到隔膜，但是未来的隐患在当前还是不得不考虑在内。

另外最后再强调一下，本文和文章开头叙述的事件没任何关系，文章在事发之前就已经写好。

综合来看，恩捷股份在我的投资体系里，理想价位是110元。

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