基差修复什么意思(期货基差低说明什么？)

作者:“admin”

期货基差低说明什么？ 说明期货和现货价格基本相同。 在商品期货交易当中，所谓的基差指的是现货和期货之间价格的差值。当基差低的时候说明现货和期货价格基本一样，也说明这个商品在未

期货基差低说明什么？

说明期货和现货价格基本相同。

在商品期货交易当中，所谓的基差指的是现货和期货之间价格的差值。当基差低的时候说明现货和期货价格基本一样，也说明这个商品在未来价格波动当中，不会有太大的剧烈的变化。说明市场资金，对这个商品的观点是一致的。

基差是怎么产生的？

基差主要决定于持仓成本，并与供求状况和市场套利行为有关。市场上商品的供求关系也较大程度地影响着基差，商品供过于求时，现货价格低于期货价格;供不应求时，现货价格高于期货价格。

影响基差的其他因素还包括季节性因素、上年结转库存、当年产量预测值、替代品的供求、国外产量和需求、仓储设施和费用、运输条件和成本、保险费、国家政策以及市场心理因素等。

熵研咨询：螺纹基差修复完成后，黑色系后期将如何演绎？(20190414)

  上期结论回顾 ——《熵研咨询：螺纹主力完成换月，将对期货价格产生什么影响？20190331》：

1、目前的产业仍处于去库状态中，现货价格易涨难跌，随着交割日期的临近，只要基差扩大，05合约便存在向上修复的动力。随着螺纹主力换月的完成，10合约当前的基差和成本给予做多的安全边际。而从资金面来看，空头也在本周增仓砸价之后获利离场。

2、但这并不意味着中期的黑色逻辑转多。从成材基本面来看，虽然4月的需求会在3月基础上继续增加，但持续高位的产量依然会抑制现货的去库速度，不排除4月底5月初去库存速度明显下降的可能。虽然4月份有降准等方面的宏观预期，但其对市场的影响更多是阶段性的，而非持续性的。因此，虽短期仍将维持反弹但中期依然是谨慎偏空看待。

 

上期提到的基差修复完成了么？需要分合约来看，当前05基差基本修复完成。本周五的螺纹05合约收盘时的基差已从3月28日的339元压缩至72元。单纯从基差来看，05合约上面的空间已经非常小了，除非现货价格进一步上涨。不过，从我们对安全边际的计算预估来看，最乐观的预估是螺纹05合约上方的目标在4183-4240区间（根据基本面对价格模型进行倒推），而热卷05合约的上行空间略大于螺纹。那螺纹10合约的基差也修复完成了么？还没有，主要是当前还不到10合约完全修复基差的时间段，本周五的螺纹10合约收盘时的基差已从3月28日的616元压缩至422元，基本处于往年同期的正常区间。

 

既然基差修复不是10合约的主逻辑，那为何此轮上涨10合约由3月底最低的3380元上涨至最高3843元，涨了将近463元？如上期文章结论所述，3月底的基差和成本给予10合约做多的安全边际，但单纯由基差和成本驱动的上涨是无法在如此短的时间承载当下涨幅的。真正的原因在于合力的形成，尤其是产业和宏观的共振，在此基础上叠加成本题材的发挥。我们知道，宏观和产业是影响黑色走势的主要驱动，由图1可以看出，此次宏观驱动3月底转正，而产业驱动在4月初再次走强，即宏观驱动和产业驱动在2019年以来首次形成向上的共振，再叠加3月底以来的由负转正的成本驱动，自然就不难解释这半个月以来10合约将近14%的价格涨幅。

 

当下的合力依然支持上涨么？只能说仍然支持，但是当下的合力内部已经开始有分化的迹象。具体看来，近期的利率快速攀升，宏观驱动开始转负；产业驱动仍然为正，但强度环比稍有减少；成本驱动依然维持较强。后期可以预见的是，4月利率大概率高于3月底，除非4月再次降准，但短期还看不到降准迹象；产业方面，虽然环比好转的4月需求能消耗当下持续高企的产量，但5月需求走弱的概率非常大；成本方面，铁矿价格未来可能依然偏强，但若宏观驱动和产业驱动均走弱，单靠成本驱动是很难支撑黑色系的上涨的，况且当下的螺纹长流程生产利润已经有700元以上。

 

图1 螺纹驱动力分项和综合指数

   

备注：

1、宏观驱动力往往领先产业供需驱动力，这两个驱动力是影响钢价最核心的要素；2、成本驱动力和基差驱动力，只有在某些阶段才对价格有很强的影响力；3、期货价格受宏观驱动和产业驱动影响大，而现货价格更多受产业驱动影响。

数据来源：熵研咨询

 

合力分化是否意味着上涨到头了？最终还要看资金的博弈结果，但可以确定的是，短期内螺纹10合约向上的驱动力在减弱，价格往上的空间可能不大。从乐观的角度来预估，预计螺纹10上方的最高目标在3933-3990，当前价格分布为RB10-3824，往上还有100-150点的空间，但需谨防后期高位回落。当然，还需持续跟踪宏观驱动的变化和资金流向。

 

综合上文：

当前基差修复的程度需分合约来看。其中，螺纹05合约的基差基本修复完成，而热卷05合约的上行空间略大于螺纹；螺纹10合约的基差虽未修复完成，但当前还不到10合约完全修复基差的时间段，且已处于往年同期的正常区间。

虽然3月底成材较高的基差和成本给予10合约做多的安全边际，但单纯由基差和成本驱动的上涨行情是无法在如此短的时间内承载过大涨幅的，真正的原因在于合力的形成，尤其是产业和宏观的共振，在此基础上叠加成本（主要是铁矿）题材的发挥。

当下的合力内部已经开始有分化的迹象，但合力分化是否意味着上涨到头最终还要看资金的博弈结果。短期内螺纹10合约向上的空间不大了，预计最多也就100-150点的空间，需谨防高位回落的风险。

 

 

期货来自基差是什么？

基差是指某一时刻、同一地点、同一品种的现货价与交割月期货价的差。而小麦的交割月份是奇数月，紧邻7月的交割月为9月，故基差为800-810=-10，我觉得应该是这样。

社保基差是什么意思？

社保缴费基数一般是根据员工的月平均工资来调整的，基数差说明工资不高。

给“米米米丶修╮”起个情侣网名。。。、

稀稀稀稀丶饭

几何修复_基差修复逻辑失灵 铁矿石前路几何？-CSDN博客

曾经一骑红尘逼900的铁矿石期货风光不再，借由移仓换月之际，空头势力大举入侵，8月份以来I2001合约已下挫24%，今日更是跌破600关口，直奔年线寻求支撑。曾经的“低库存+高基差”逻辑像灯塔一样指引着矿价不断走高，而现在，港口库存连续10周处于1.2亿吨之下，基差更处于绝对高位，那个被神化的逻辑却失灵了。

回顾七月初，有关部门对矿价大幅上涨进行调查的消息，引发部分期货席位快速减持多单，连矿加速跳水，但现货价格仅稳步小幅下挫，基差再次拉大至135.7元。在低库存格*没有改变的情况下，基差修复行情展开。

当时钢材价格受需求疲弱影响震荡下行，但粗钢日均产量一直处于200万吨上方，对铁矿石采购需求依然旺盛。供给方面，力拓部分取消7月长协矿供应，其他矿山产销量部分填补，且在澳矿财年冲量的形势下，7月铁矿石到港总量增幅明显。铁矿石核心矛盾虽然从供弱需强向供增需减转移，但供需格*依然偏强，现货价格偏强运行，吸引期货价格向上修复。

时至8月初，铁矿石期货提前移仓换月，空军轮番袭击铁矿石近远月合约，I1909减仓重挫，I2001合约增仓暴跌。现货方面，普氏铁矿石指数跌破90美元，青岛港61.5%PB粉干基含税价达780元左右。不但与2001合约产生近200元价差，更是高于1909合约70元左右。然而，市场预期已经发生天翻地覆的变化，受外矿主导的铁矿石现货价格再无力吸引期货价格与之靠拢，更多的是追随期货下行趋势。

目前，四大矿山纷纷上调2019年生产目标，必和必拓预计2019-20财年，其铁矿石产出将自2018-19财年的2.38亿吨增加至2.42-2.53亿吨。实际上，近期发运量也在不断的攀升，上周到港量暴增42%至2252.4万吨，且主流低品澳粉及澳块增幅明显，供需环境进一步宽松，也证实了国内钢铁行业疲弱的现状，对高品矿需求减弱。

消费端，连续2个月的累库之后，成材库存大幅高于近年同期水平，钢材价格受到压制，钢厂利润承压。叠加国庆前工地停工与房地产预期下滑，部分钢厂主动减产检修，对原材料采购保持随用随采的策略，铁矿石疏港量大幅下降。

库存方面，铁矿石港口库存连续10周低于1.2亿吨，为2017年以来的相对低位。但是，目前的库存状况已经达到了一个新的平衡点，并不能反映供给增强或者是需求强劲，跟之前全球强势供给时期的库存没有太大的可比性。故而，港口库存低位小幅增加亦能引发市场悲观情绪升温。

在整体供强需弱的格*下，资金也很难在铁矿石身上找到合适的炒作题材，因此市场参与度急剧下降，总成交量降至200万手左右，占期市总成交的比例不足10%，成交额仅超千亿元。7月初，铁矿石成交量最高达到510.9万手，占期市总成交量的14%，总成交额达到4164亿元，占期市总成交额的18.85%。

综上所述，铁矿石目前供需逻辑已经彻底转变，市场预期较为悲观，期货向现货修复基差的逻辑失效，现货跟跌期价的状况比较普遍。短期铁矿已经寻求年线支撑，后市重点关注钢材下游需求是否出现转好的情况，如若需求端好转，铁矿石将受到一定提振，否则供强需弱的格*将延续。

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基差修复：金融资本再成为爷的时代，请小心

  

      期货Z先生

  每当期货进入交割月前夕，投资逻辑都步入了基差修复的时期，最明显的是每次交割前一旦期货对比现货出现巨大的贴水时，市场都存在着大量唱多期货赞哥，SURE！不过这次Z先生要提醒一下：尽管传统的经验某种程度上可取，基差修复是一定滴，这次可不同过去2年了！在不同的时代环境，基差修复却有不同的方式，背后的主角就是金融资本和产业资本这对老冤家的扳手腕，看谁成为爷…..

 一、基差及修复

基差=现货价-期货价，每当期货和现货两兄弟价差出现巨大的时候，在交割面前，二者都会存在价格回归现象，这就是基差修复。主要脉搏如下：IF现货太高，产业就会通过买入低价期货去获取资源供给保障（建立虚拟库存或交割获取实物货源），或者理解成按市价抛出手中多余存货而通过低价期货补回（期现套利），此时期货获得买盘拉升，而现货则受到抛售，从而导致二者过大价差得到回归修正；反之，IF现货太低，那大家就可以市价买入低价货源，或同时再高价期货上抛出，以获取价差利润，此时，过低价差亦会得到修正。所以，基差波动大多数以零轴为核心。

 二、基差修复方式

基差修复大多数时候都以期货和现货价格同时运动的方式来完成，区别在于，当现货紧缺表现较为坚挺的时候，高基差条件下修复往往以现货稳定而期货主动向其靠拢的姿态来完成；若现货相对宽松甚至过剩，高基差条件下修复往往以现货更为主动向期货靠拢的姿态来完成，如果处在中间状态，不分主次，二者共同运动来完成；如果是大负基差，亦存在两种条件，原理相同。由此可见，期货和现货的力量对比决定了修复的主动路径。

   

 三、决定力量：产业资本VS金融资本

  产业资本VS金融资本，这是对老冤家，二者力量的对比决定了整个修复的力量和路径。

1、认识概念

  产业资本，按照笔者自己的意思通俗的解释为：真实的运营到实体中去的资本，包括采购、生产、销售等环节，以平稳增长为目的，涉及到税收、就业等方面，是经济发展的中坚和主体；金融资本，主要以获取溢价为目的而投入的资本，讲究的是估值和波动，以“快”为手段。站在期货的狭义角度看，金融资本就是投机资本，价格波动越猛烈越好，而不管暴风雨过后的结果。所以，从本质上说二者是利益对立关系（尽管产业资本和金融资本的界限越来越模糊，二者融合也有较长历史了）。

 2、收割逻辑

   历史上看，每一次的经济危机都由金融资本借助汇率、商品等金融工具的过度行为引发（包括2008年的美国次贷危机），当危机爆发的时候，产业资本面临市场萎缩、劳资纠纷、**干预等一系列行为环境，成为受伤最大的一方。在痛苦中，不少企业甚至躲不过死亡的结果，而金融资本借助强大的流动性可以快速撤退或借助设计金融工具进行风险对冲而免受其害，待产业资本低潮的时候，金融资本还可以借助极低的资金成本张开血盆大口去吞没收割。金融资本犯下的原罪却要产业资本来承担的，尤其在当今某些金融资本规模已经到大而不能倒的地步（绑架了**），更是如此。这就是金融资本收割产业资本。

  可是，当每次危机度过低潮的时候，市场开始向上，需求好转，企业的利润增加，力量增强，此时产业资本的话语权就会增强，随着经济不断向上，就业、财税等日益增加，**也会变得信心十足，此时产业资本就会开始对金融资本犯下的罪恶进行清算，吞了多少，就要吐回多少（表现形式：以某种借口进行罚款甚至刑事，2017年爆发的P2P跑路、股王被抓、银行被罚等一些事也是具体表现），而金融资本在利率不断攀升的情况下，能量不足，反扑有限。

 

  

 这就是收割的轮回。尽管表述较为粗糙，但核心理论逻辑是不变的。

  3、力量决定的核心指标：无风险利率

   通过上述内容阐述可见，金融资本和产业资本博弈的核心变量就是市场的真实无风险利率，即：危机衰退背景下的宽松低利率---有利金融资本；复苏增长背景下的高收益率水平（加息）---有利产业资本。如果说资金利率是金融资本的力量本源话，那么市场收益率就成为衡量产业资本强弱的最佳利器。因此，可以代表市场真实无风险利率水平的10年期国债收益率走势就成为核心观察指标。

 

数据显示，本轮10年期收益率的顶部水平出现在2018年1月份，宣告中国本轮经济周期的顶部水平到来，（有兴趣去关注Z先生在2018年2底写的第一次闪崩文章），亦宣告产业资本力量的增长的格*结束，10年债经过2018年9月份的抬头后再度下行，确认了10年债收益率的下行（Z先生在2018年10月中旬有第二篇闪崩文章），此时间窗口对应了商品1901合约，可以大胆的说，在无风险利率确认下行的情况下，也是金融资本力量趋强而产业资本力量变弱的确认，此时，高基差的修复一定会以现货主动向期货靠拢的姿态来完成。我们对过去两年传统经验下的高基差修复方式，要引起足够的警惕！否则会犯错的。

 如果我们以产业资本参与程度非常强的PTA为例，则是典型的金融资本肆虐的表现。2018年6-9月份拉升的时候，一气呵成不回头，超过2000点，涨幅超过40%，如此猛烈上涨，谁能受得了？不少下游消费部门被迫关门休假，而PTA生产部门做的大量卖出套保（产业资本介入较深），稍不注意就会被拉爆仓。涨玩过后，9-11月，再度一口气不回头，从哪来到哪去，PTA又跌回原点，老故事又重演，风风雨雨一轮回，试问，产业资本环节无论是生产还是下游消费，亦或是中间贸易环节，大家获利了吗？一句话，PTA此轮暴涨暴跌，产业资本完败，金融资本（投机）大胜。可以说，这是典型的金融资本掌控格*的表现：猛烈的暴风雨过后留下一地狼藉！

因此，作为一名商品投资人，期货Z先生郑重提醒，我们在投资过程中应以理性的思维对等市场上的一切，切莫掉入传统经验的框框中无法自拔。

 备注：本文初稿完成于2018年11月初，主要是有感于螺纹现货（4600以上）和期货（跌到4000下方）的高基差现象所写，本次，有了部分修改。仅供参勉！

 

想要知道更多品种品种走向？那就加我QQ 

 65756808 期货Z先生

 

 

 

豆粕基差什么意思？

是豆粕现货价格与豆粕期货价格之间的差额，也就是基差=现货价格-期货价格。基差有时为正（此时称为反向市场），有时为负（此时称为正向市场）。

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