云维股份什么时候摘帽(600725云维股份今日收盘13.51元。请高手分析)

作者:“admin”

600725云维股份今日收盘13.51元。请高手分析 云维股份我也买了~目前我还有10手~最高是18买的~慢慢给我补仓的，现在持仓成是15.32~还是亏损状态~该股票短期还有上涨的空间~目前到14.87是个阻力位~

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涅槃再出发，云维股份获批摘帽

　　5月28日，云维股份撤销其他风险警示的申请获得上交所批准，上交所决定自2021年6月1日起撤销对公司股票实施的其他风险警示。云维股份自此成功摘帽，涅槃再出发。

　　云南云维股份有限公司于1996年在上海证券交易所上市，作为一家集煤电石化、煤气化和煤焦化为一体的综合性煤化工企业，曾经历多年辉煌。然而受2008年次贷危机及国内传统行业产能严重过剩的影响，云维股份经营业绩持续承压，于2016年5月被上海证券交易所实施了退市风险警示，走上了“披星带帽”之路（*ST云维）。2016年通过司法重整剥离旗下全部非货币资产后被上交所实施其他风险警示。

　　按照法院裁定的《重整计划》之经营方案，在重整计划执行完毕后，云维股份继续开展煤焦化产品贸易业务，保持公司正常运营；云维股份择机实施资产重组注入优质资产。根据《上市公司重大资产重组管理办法》等规定，通过包括但不限于发行股份购买资产的方式，注入符合国家产业发展政策、盈利能力强的优质资产，使云维股份恢复持续经营能力和持续盈利能力，重新成为业绩优良的上市公司。

　　自2017年以来，云维股份始终围绕《重整计划》扎实推进各项工作，一方面积极开展产品贸易经营保持正常运营，另一方面积极协调各方推进资产注入工作。一是实施了员工分流安置，调整优化组织架构，员工人数从重整结束时的456人减少到目前的139人，职能部门由原来的19个压缩至7个，使得公司运营成本大幅下降，提升了管控效率；二是不断加强内部管控力度、持续改进提升内控管理水平，公司贸易业务开展稳健，各类运营风险得到有效防范；三是紧盯市场需求，持续努力积极拓展采销渠道，不断调整贸易商品类别，扩大贸易规模，实现了连续盈利。

　　2019年9月，能投集团控股云维股份，云维股份加入能投集团大家庭后当年实现营业收入133,791.63万元，净利润1,259.86万元；2020年，在能投集团**指导和帮助下，云维股份提出“红色云能——d建引领、云维再造”d建品牌建设，公司各项中心工作得到有效推进，进展情况良好，为后续进一步恢复生机创造了有利条件，当年实现营业收入137,534.70万元，净利润1,603.44万元。

　　2021年初，能投集团对云维股份领导班子进行了优化调整，云维股份董事会、监事会成功换届。新一届领导班子结合云维股份2017年以来连续盈利的实际情况，并向上交所说明云维股份有着多年从事煤焦化产品生产经营管理经验，流动资金相对充裕，在从事产业链相关商品贸易时，市场分析研判能力较强，同时对产品使用端需求较为了解，形成了稳定的采购和销售渠道和贸易模式，贸易过程中能根据上下游优质客户需求情况，不断拓展贸易商品种类及规模，灵活应对市场变化，适时调整经营策略。随着国内经济持续向好，公司通过开展贸易业务具备可持续经营能力。最终，经综合对照退市新规相关指标后，撤销其他风险警示的申请获得批准。（桂腾雷）

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st股票从公布年报，如果扭亏为盈的话，那么离摘掉帽子还有多长时间，是不是有规定的时间

没有时间，具体得到要上市公司去申请，如000100类似！庄稼和上市公司勾结，一般会在大盘好的时候摘帽子！

云维股份(来自600725)怎么了

今天除息日，每10股转增6股,每10股送红股2股，每10股派发现金红利0.23元（含税）；新增无限售条件流通股份上市日：2010年5月14日；红利发放日：2010年5月19日楼主炒股消息都不看！佩服！！！

st股的摘帽条件

最简单的就是不要去买这样的股票

股票st摘帽是每年几月份？

根据证监会规定，股票st摘帽是每年年报公告之后的四五月份。

云南城投怎么样？云南城投西安分公司怎么样 - 东方君基金网

云南城投怎么样，还有待观察。云南城投是一家地产公司，主要业务是房地产开发和基础设施建设。在昆明，它的知名度不高，所以很多人不知道它。但是，它在昆明的地位很高，是云南省重点企业之一。云南城投的资产规模达到3000亿元，在云南省排名第二。云南城投的总部位于昆明，在全国范围内有多多家子公司，员工数量超过10万人。云南城投的主营业务是房地产开发，其中包括住宅、商业、写字楼、酒店等多种业态。

2022年5月13日，云南城投被上交所撤销退市风险警示，但被实施其他风险警示，股票简称由“*ST云城”变更为“ST云城”。

虽然“摘星”成功，但云南城投最近几年也可谓“大事不断”，如今又站在十字路口。本文将简单梳理一下这家国有控股上市公司近几年的发展历程。

云南城投前身是1992年12月成立的云南光明啤酒股份有限公司，1998年10月更名为“云南红河光明股份有限公司”，1999年12月在上交所挂牌上市。

经母公司云南省城市建设投资有限公司（现康旅集团）收购重组，又于2007年10月更名为“云南城投置业股份有限公司”，主要业务也从啤酒生产销售变成了房地产开发。

经过几年相对平稳的发展期，母公司云南城投集团于2015年提出集团向康养文旅产业转型，2016至2019年间通过云南城投开启了收购模式，合计收购了63家子公司，涵盖会展、商业、酒店等领域。

但在所有收购计划中，以“银泰系”资产和成都会展资产收购计划最受

银泰集团是一家集商业零售、地产开发与经营、矿产资源、智能物流、投资与金融等业务的多元化产业投资集团。云南城投于2016年至2017年间累计斥资约45亿元，分两轮收购了包括天津银润、苍南银泰、成都银城在内的16家银泰系子公司股权，涉及10个“银泰城”项目和1个“银泰中心”项目。16家标的公司中，10家当时的资产负债率高于90%（其中天津银润更是高达113%），剩余6家也高于70%，因此这两轮收购一定程度上也加剧了公司的债务负担。

成都会展是一家集会展及酒店经营业务、房地产开发业务于一身的大型房地产集团。云南城投集团2016年7月以收购和增资的方式花费约118亿元获得成都会展51%股权，云南城投2017年11月发布公告宣布拟通过发行股份和现金支付相结合的方式，从云南城投集团及6名自然人中收购成都会展100%股权。

成都会展当时的资产预估值约235.7亿元，是云南城投市值的近3倍，外界也把本次交易视作“蛇吞象”式收购。截至2017年8月底，成都会展拥有9个展馆、场地总面积约13.2万平方米，4家酒店、房间总数约2896间，5个房地产在建项目、可售面积合计约48.1万平方米，地块40个、土地储备面积合计约337.3万平方米。

但本次收购于2019年6月终止，云南城投集团持有的51%成都会展股权、51%时代环球股权于当年末被打包以将近152.7亿元的价格转让给了融创集团。

住建部、人民银行2020年8月在北京召开座谈会，明确了限制房地产企业融资的“三条红线”——即剔除预收款的资产负债率不得大于70%、净负债率不得大于1、现金短期负债比不得小于1。以2020年财报数据测算，云南城投“三条红线”均踩中。

由于云南城投2020年末归母净资产约-3.8亿元，根据上交所有关规定，公司股票被实施退市风险警示。2020年11月，其控股股东名称也由“云南省城市建设投资集团有限公司”更名为“云南省康旅控股集团有限公司”。

为了“断臂求生”，云南城投2020年至今做得最多的事就是转让子公司股权。

云南城投于2020年4月发布公告，拟出让包括北京房开、云泰商管和2016至2017年收购的16家“银泰系”子公司股权的重组预案。但其中的天津银润、奉化银泰、成都银城、台州商业、杭州西溪及杭州银云股权涉及CMBS合约，这6家子公司股权得以保留。考虑到公司当时尚持有的一些商业物业项目，为了便于管理，云泰商管股权也被保留。

接下来，云南城投又抛出一堆重组预案：2021年6月，拟出让城投置地、安盛创享、鞍山公司等16家子公司股权；同年9月、10月，拟出让冕宁康元、版纳云宇、重庆城海和陕西普润达4家公司股权；2022年4月，拟出让龙江公司、海南天利发展等20家公司股权，之前被保留的奉化银泰、成都银城、台州商业和杭州西溪出现在了本次资产出让计划中。

以上51家标的子公司，截至2022年6月中旬已成交27家。其中，有25家完成了股权交割，鞍山公司、重庆城海2家股权正在履行相关交割程序。这27家标的子公司股权合计成交价约30.2亿元，与转让底价（约28亿元）相比溢价约8%。

这27家标的子公司中，除了杭州海威股权受让方为北京银泰、重庆城海受让方为重庆新诺商贸、鞍山公司和冕宁康元股权受让方为自然人外，其他成交股权受让方均为康旅集团下属非上市子公司。也就是说，控股股东主动揽过债务和亏损，力保云南城投上市地位。

云南城投2021年年报显示，公司待开发土地项目10个，其中8个位于云南昆明，剩余2个分别是位于陕西安康的秦岭皇冠健康小镇项目以及位于海南海口的天利会展别墅项目，合计待开发面积、一级土地整理面积分别约76.1万平方米、150.3万平方米。

目前来看，除了自2008年起便出现在公司年报中但从未动工的官渡区小哨乡土地项目外，其余待开发土地项目均在2022年6月公布的重大资产出售预案标的公司名下。

值得注意的是，位于秦岭南麓的皇冠健康小镇项目曾因2018年“秦岭北麓违规建别墅问题专项整治工作”几乎停工，而且还被质疑多项手续不全。2022年5月，宁陕县县长周锦政会见了云南城投、海荣集团负责人，表示随着《陕西省秦岭生态环境保护条例》的颁布、《秦岭国家公园总体规划》的即将定规，皇冠健康小镇项目未来潜力巨大，县**将确保符合条件的项目尽快推进。

旗下龙瑞公司、萧山银城负责开发的昆明湖项目、萧山银泰城项目的顺利交付，使得云南城投2021年房地产收入比2020年增长约63.6%，期末归母净资产也得以由负转正。根据相关规定，公司自2022年5月13日起被上交所撤销退市风险警示，并实施其他风险警示。

但在旗下房地产项目几近清空的情况下，要继续保持上市公司地位还得明确新的主业。在房地产行业去杠杆化、房屋用途回归居住属性、行业集中度越来越高以及疫情冲击的大背景下，我国房地产开发企业的战略方向由扩张转为收缩，云南城投也不例外。

最新年报披露，基于对行业趋势的判断和自身情况，云南城投未来将做强商管、物管两大运营商板块。与传统房地产开发相比，房地产运营业务具有财务杠杆率较低、资产周转率较高、毛利率较高以及受宏观经济波动影响较小等特点。

公司2021年财报显示，云南城投商管和物管板块营收分别约9.9亿元、3.8亿元，毛利率分别约83%、17%，规模和毛利率均处于A股所有房地产运营上市公司的中间水平。公司旗下云泰商管2021年签约项目19个、签约面积约238万平方米，城投物业管理项目20余个、签约面积约500余万平方米。

云南城投当前的处境，与2016-2020年的云维股份很相似，其转型也面临与云维股份类似的情况。

主要受2012年后煤钢产能过剩影响，云维股份2014年、2015年净利润和2015年净资产均为负，2016年5月被上交所实施退市风险警示。为了保壳，云维股份实施了司法重整程序，其中包括出让大为制焦、大为焦化在内的7家核心子公司的股权。云维股份于2016年实现了净利润和所有者权益均由负转正，并于2017年3月成功“摘星”。

但云维股份当时的账面资产只剩约2.2亿元，与之前数百亿的资产规模相比几乎成了一个“空壳”公司，迫不得已的云维股份最终选择从事轻资产的煤钢贸易业务。

尽管煤钢贸易业务整体毛利微薄（只有不到3%），但也足够让公司恢复生机。云维股份营收2017至2020年由不到5亿元上升至将近14亿元，净利润也由800万元上升至1600万元。

鉴于云维股份通过开展煤钢贸易业务连续4年实现盈利的事实，上交所最终也认可了公司具备持续经营能力，公司股票得以于2021年6月初成功“摘帽”。

云维股份600来自725是属于什么板360问答块的股票呀？

2007年，公司通过非公开发行的方式实现了控股股东云维集团和实际控制人煤化集团煤焦化资产的整体注入，公司通过控股子公司大为制焦、大为焦化拥有年产305万吨焦炭、30万吨甲醇、30万吨煤焦油加工的生产装置，由此公司在原有煤电石化工行业、部分煤气化行业的基础上，进入煤焦化行业，使公司成为目前煤化工行业产业链完整、竞争力较强的上市公司。“云维”牌聚乙烯醇（PVA）和“珠源”牌纯碱为“云南名牌产品”，且“云维”牌聚乙烯醇（PVA）荣获“湖北市场畅销产品”及“质量信得过产品”证书。

连续四年盈利，云维股份申请摘帽

上市公司云维股份申请撤销公司股票的其他风险警示。

作者：刘洋豪

近日，我省上市公司云南云维股份有限公司向上交所申请“摘帽”。该公司表示，自2017年以来其经营状况稳健且实现连续盈利，符合《上海证券交易所股票上市规则》相关条款，故向上交所申请撤销公司股票的其他风险警示。

前二十载风云变幻

云维股份前身是云南维尼纶厂，1996年完成股改及名称变更，随后在上交所挂牌上市。1999年，维尼纶厂改组为云南云维集团有限公司，后者成为云维股份控股股东。2005年云南省**对化工行业进行整合重组，煤化工集团通过持有云维集团股权间接控股云维股份。

 

在登陆资本市场后十年间，云维股份主要生产聚乙烯醇、醋酸乙烯、纯碱等产品，总体业绩表现中规中矩。其营业收入从1996年1.75亿元上升至2005年6.82亿元，净利润则处于波动状态，每年平均维持在2500万元左右。

 

2006年完成股权分置改革后，云维股份通过非公开发行股票的方式购买云维集团、煤化工集团持有的大为制焦和大为焦化股权，同时募集现金约3亿元。2007年资产购入完成后，云维股份成为集煤电石化工、煤气化工和煤焦化工为一体的综合性煤化工企业，收入的主要来源由聚乙烯醇变为焦炭。受益于焦炭产能释放和价格上涨，当年该公司实现营业收入33.2亿元、同比增长87%，实现净利润2.5亿元、同比增长62%。

 

然而，强势的业绩表现并未延续下去。2008-2011年，虽然云维股份营业收入从53亿元增长至87亿元，但净利润却从1.47亿元下降至0.73亿元。

2012年以后该公司陷入亏损泥潭且亏损面持续扩大，当年扣非后归母净利润净亏损12亿元。2015年，其扣非后归母净利润亏损额扩大至26亿元，且当年末该公司已资不抵债，从财务角度上看已经“破产”。

 

云维股份经营业绩如此惨淡的原因，可以分为内外两个方面来看。

 

从外部来看，2008年次贷危机使得全球实体经济下滑，钢材需求的下降导致焦炭需求和价格也随之下降；石油、天然气等大宗能源商品价格下跌，也使得该公司炼焦副产品的价格失去竞争力。虽然中国开启了巨额投资计划，但传统产业陷入产能过剩的窘境。

 

从内部来看，云维股份2006年以前资产负债率均未超过50%，但2006年起为了扩张产能而大幅举债，到2015年末资产负债率已然升至134.47%。该公司带息负债总额从2006年8.44亿元上升至2015年51亿元，十年间增长了5倍。

 

因有高额的负债，致使该公司财务费用较高，成为了云维股份的沉重负担。2006-2015年，该公司财务费用从4521万元上升至6.2亿元。

司法重整，涅槃重生

2016年4月，因连续两年净利润亏损，云维股份在上市20周年之际被戴上了退市风险警示的帽子。

 

同年6月，云南省国有资本运营有限公司向法院申请对云维股份进行破产重整。两个月后，法院受理了重整申请，云维股份破产重整开始。同时进入重整程序的还有其控股股东云维集团、云南煤化工集团以及子公司云南大为制焦有限公司、曲靖大为焦化制供气有限公司。

 

重整程序历时3个月，最终昆明中院依法裁定批准重整计划，该公司进入重整计划执行阶段。根据重整计划，云维股份首先用资本公积转增股本，然后将新增股本的30%让渡给债权人，以此清偿所欠债务。

 

当年12月，云维股份通过拍卖方式将其他应收款、可供出售金融资产、长期股权投资和无形资产等非货币性资产出售给新组建的云南曲煤焦化实业发展有限公司，转让价格为2.55亿元。至此，云维股份将原持有全部子公司股权出售。2016年12月底，昆明中院裁定该公司重整计划执行完毕。

 

重整完成后，云维股份控股股东又发生了2次变更。2017年，云南煤化工集团在重整中用其持有的云维股份股票偿还对云南省国有资本运营有限公司的债务，后者成为云维股份控股股东。2019年，自身陷入债务危机的云南资本将持有的云维股份股权尽数转让给云南能投集团，后者成为控股股东。

业绩恢复生机，静待资产重组

云维股份重整完成后，2016年末资产规模较上年缩减97%至2.18亿元，所有者权益仅剩0.96亿元，资产负债率下降至56%。

 

由于在重整期间已将自身固定资产和对子公司持股全数卖出，云维股份2017年起由制造业企业转变为贸易企业，主要从事煤焦化产品等贸易业务。到2020年，其贸易品种扩展至铝制品、钢制品、铁矿石。

 

2017-2020年，该公司营业收入逐年上升，由4.89亿元升至13.75亿元；净利润由800万元上升至1600万元，连续四年实现盈利。

 

总体看，云维股份主要贸易产品种类变化较快，2017-2018年总营收基本来源于煤炭贸易业务；2019年煤炭占比降至58%，新增铝制品贸易占比为39%；2020年煤炭占比进一步下降至36%，铝制品贸易占比下降至1.5%，新增钢材贸易占营收比重达61%。

 

从收入和利润的角度看，云维股份似乎恢复了生机，但由于重整后仅依靠贸易业务为生，其持续经营能力受到监管机构的质疑。早在2017年，云维股份曾向上交所申请撤销退市风险警示，上交所认为其执行重整计划后无生产实体的情况触及其他风险警示情形，因此对其股票实施其他风险警示。

 

因此，通过注入优质资产提升持续经营能力，对于云维股份来说势在必行。2016年末重整实施完毕后，该公司就立即开始筹划重大资产重组，并选定了深圳市深装总装饰股份有限公司作为重组标的。然而因标的资产方问题，该重组事项于2017年末终止。

 

根据云维股份披露信息，2018-2020年该公司一直积极协调各方推进重组相关工作，持续开展相关资产的遴选和注入方案研讨，与省内外多家具备一定实力且有重组意愿的企业进行了接触和沟通，同时也对控股股东旗下资产进行了梳理和研究，但由于种种原因一直没能选定重组标的。

 

今年以来，云维股份管理层迎来了大换血，新任董事长何娟娟调任之前曾担任能投集团首席风控官、集团监事会**，新任总经理魏忠雄调任之前曾担任云南能投化工有限公司**副书记、总经理。对于云维股份来说，管理层的更替为其资产重组带来了新的可能。

指导：舒文明

策划：吕成波

 校审：吕成波、黄佐芋

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双环科技——弹性最大估值最低的纯碱摘帽标的 核心逻辑：  1、剥离主业，聚焦纯碱，光伏和 新能源 等原因导致纯碱紧供需。  2、纯碱期货下跌非理性，现货持续景气。 ... - 雪球

核心逻辑：

1、剥离主业，聚焦纯碱，光伏和新能源等原因导致纯碱紧供需。

一、纯碱行业：光伏玻璃投产，高景气将持续，期货端短期下跌长期向好。

纯碱本身作为三酸两碱的代表，是一种重要的基础化工原料，在中国纯碱应用领域，4%的纯碱应用于食品行业，属于食用纯碱；其余96%的纯碱全部应用于工业生产的原材料或辅助剂，属于工业用纯碱。在工业生产中，纯碱广泛应用于平板玻璃、无机盐、日用玻璃、洗涤剂和氧化铝等行业。平板玻璃、光伏玻璃等主要消费重碱，日用玻璃、洗涤剂、氧化铝等行业则主要消费轻碱，无机盐领域部分企业采用重碱，部分企业采用轻碱。

纯碱每年增速和gdp匹配，常年维持个位数增长，行业景气跟着供需周期波动。通过对比过去几年的钢材和水泥累计产量可以看出，如果以

2009年为基数，截至2020年，纯碱，平板玻璃，钢材，水泥的产量增速为40%，68%，91%，45.9%，作为周期性行业需求每年个位数增长，并没有特殊的地方。但同时作为2015~2017年做过供给侧改革的传统周期性行业，参考其他几个行业，纯碱当前本身就有供需改善盈利恢复的需求。

按照平板玻璃每重箱消耗10公斤纯碱计算，2020年平板玻璃达到9.45亿重箱，消耗纯碱945万吨，2009年5.6亿重箱，消耗纯碱560万吨，玻璃拉动纯碱需求在385万吨，

假设2009年光伏装机为0，光伏玻璃领域过去10年新增纯碱需求约为202万吨。平板和光伏玻璃两个行业新增纯碱需求600万吨，占过去10年纯碱产量增加800万吨的75%。

如果对比20年装机容量与2016年装机容量的增长情况，光伏玻璃新增需求约为140万吨，平板玻璃新增纯碱需求170万吨，两者相加为310万吨，基本上匹配了纯碱产量的增加。2016年以来的光伏玻璃产能不断投放导致纯碱需求加速增长（2021年光伏玻璃拉动纯碱需求较2020年增长30%，对应纯碱行业约2%），打破了纯碱/玻璃/钢铁/水泥/GDP需求相匹配的*面，使得纯碱行业有了供给侧改革和新能源新增需求的双重逻辑，这是纯碱好于玻璃，水泥，钢铁等周期性行业的主要因素，也是过去和未来纯碱景气紧平衡的保证。

值得注意的是，光伏玻璃投产进度严重快于光伏装机容量，根据统计光伏玻璃2021年底比2021年初产能增加3万吨/天，如果按照0.23吨耗，如果光伏玻璃如期开车，将新增纯碱需求227万吨/年。

另外，碳酸锂生产也需要纯碱，无论锂辉石，云母，盐湖提锂，每吨碳酸锂均需要2万吨纯碱，目前碳酸锂产量和增量均较低，但远期增量可观。

再来看纯碱产能情况，根据开源证券报告2021年2月10日报告《光伏玻璃产能密集待投，纯碱需求将超预期增长》，纯碱近年由于供给侧改革，本身产能投放数量可控。以下为摘抄“1998-2008年,国内的纯碱产能进入了快速增长的阶段，据前瞻产业研究院数据，彼时纯碱产能从约800万吨增长到2,250万吨，年均增速达到10.8%。2008年以后，前期纯碱产能扩张过快、需求增速下降等影响逐渐体现出来，整个纯碱行业陷入了产能严重过剩阶段。加之纯碱行业属于高污染行业，随着我国环保力度的加大，国家加快推动纯碱落后产能的淘汰。2010年工信部出台了纯碱行业准入条件：氨碱厂设计能力不得小于120万吨/年，其中重质纯碱设计能力不得小于80%。联碱厂设计能力不得小于60万吨/年，其中重质纯碱设计能力不得小于60%，必须全部生产氯化铵。天然碱厂设计能力不得小于40万吨/年，其中重质纯碱设计能力不得小于80%。该准入标准出台之后，纯碱产能的高速增长随之结束，行业产能扩张速度放缓。近几年，纯碱产能水平维持在3,000万吨左右。据卓创资讯数据，2020年纯碱产能为3,317万吨，同比仅增长2.16%，产量为2,759万吨，同比减少1.58%。近几年纯碱行业产量/表观消费量呈不断下降趋势，2020年产量/表观消费量为104%，我们预计纯碱行业已基本处于供需紧平衡。”

2021年12月预计目前在产的连云港碱厂130万吨产能将会退出，占行业产能4%，将进一步保证纯碱景气。在2022年底远兴能源400万吨天然碱投产之前，预计整个2022年纯碱景气都将维持高位。

当前纯碱需求主要担忧在于地产减速导致建筑玻璃领域需求大幅下滑，假设2022年地产竣工同比-10%，如果平板玻璃需求纯碱为945万吨，则需求减少95万吨，而考虑到光伏玻璃投产进度远超光伏装机容量，光伏玻璃领域新增需求至少能弥补平板玻璃领域的下滑。考虑到2021年底连云港的退出和2022年纯碱新增产能在3月之后，纯碱价格2022年1季度至少能维持高景气。而如果看全年供需，在2022年底远兴能源天然碱400万吨投产之前，纯碱将维持全年景气。

此外，原盐价格2021年以来大幅上涨，根据2020年年报，山东海化原盐自给率为1/3，三友化工原盐自给率为49/(49+565)=7.9%。如果原盐价格持续上涨，双环原盐自给的优势将充分体现。

原盐近年来产量持续降低，但是下游两碱产量不断增加，供需缺口加大，但由于前些年原盐并没有涨价，这里怀疑统计*的数据可能有不准确的地方，不作为重点逻辑。当前涨价主要因为进口盐价上涨，山东天气原因导致海盐产量降低导致，但不排除未来原盐超预期涨价，一旦涨价超预期，基本面将会有强逻辑支撑。

目前纯碱期货短期下跌1300元是纯碱板块下跌的主要原因：

纯碱2201在2626元，较现货3600贴水1000，2205在2494元，较现货贴水1100元。当前最新价差为3000，较2021年3季度高1700元，主要原因在于纯碱大幅上涨，4500大卡动力煤当前已经低于2021年3季度均价，合成氨已经进入下降通道。当前尿素最新为2400~2600，考虑到氯化铵和尿素有一定替代作用，假设氯化铵未来下跌至900元，较目前下跌300元，纯碱跌倒1月期货位置，较目前下跌1200元。

近期纯碱被做空资金疯狂打压，纯碱市场走紧平衡到缺货是大方向！目前做空资金只是不顾及基本面，根据情绪面做的一波大杀！同时，作为纯碱厂，没有必要去受到期货市场影响而降低价格，目前是非理性下跌，只需要维持2个月目前价格，市场很快就能价格回归。

二、双环的主业及估值：经营和行业双拐点下最低估且预期差最大的纯碱标的

双环科技是一家老牌纯碱企业，因为之前固定床煤气化技术落后且12年误入房地产行业，导致自身利润在纯碱行业景气时候(2017年)无法充分释放，成为一个无论纯碱涨价还是跌价均没有利润的公司，从而远离主流化工圈。

2021年8月，公司剥离了地产业务和落后的固定床技术，从地产和纯碱（外购煤炭）双主业变成了单一的纯碱公司（外购合成氨），公司的资产负债大幅降低，负债率明显降低。

参考上述评估值，经交易各方协商一致，最终确认本次交易标的资产的转让价格合计160,057.44万元。本次交易应城白化、宜化媒团拟以承按债务方式支付交易对价160,000.00万元，其余由应城宜化以现金方式支付。

公司当前业务简单，外购合成氨和动力煤，自给原盐，生产110万吨纯碱和氯化铵。上述几种产品的价差变动基本成为测算公司业绩的关键。剥离地产拖累后，恰逢纯碱行业景气，2021年3季度单季度实现利润1.5亿（还有1000万减值损失），接近2011年2季度历史最高值。9月以来，纯碱价格大幅上涨，当前价差较2021年三季度增加1700以上，由于公司目前还有未弥补亏损，因此公司暂且不需要交所得税，110万吨盈利较三季度年化增加15亿左右，当前年化利润21亿左右，是目前化工最低估的公司。

目前纯碱期货短期下跌1300元是纯碱板块下跌的主要原因。

2201在2533元，较现货3600贴水1100，2205在2245元，较现货贴水1400元。当前最新价差为3021，较2021年3季度高1700元，主要原因在于纯碱大幅上涨，4500大卡动力煤当前已经低于2021年3季度均价，合成氨已经进入下降通道。当前尿素最新为2400~2600，考虑到氯化铵和尿素有一定替代作用，假设氯化铵未来下跌至900元，较目前下跌300元，纯碱跌倒1月期货位置，较目前下跌1200元，当前价差较2021年3季度还将扩大200元，按照100万吨产量只交增值税，年化利润为8亿左右，这里的计算是偏保守的，因为合成氨和动力煤的期货也是贴水，只是按照当下动力煤和合成氨价格，未来这两种原料的下跌将保证双环科技的8亿利润/年。

接下来说估值，虽然经过2018~2021年三年时间，长期行业有增长，竞争有壁垒的公司得到了资金的极大追捧，但100亿以下的市值的化工公司仍有以下交给特点：

（1）公司有收入（10~30亿主营）或无收入（5亿以下，或者收入全部是贸易），无增长，无主题，无利润（常年在盈亏平衡或者不到

1.5亿，选1.5亿给20倍就30亿，但考虑到这些公司的特点没有任何给20倍的理由，因此认为有1.5亿和没有1.5亿利润没有太本质的区别）未来除了重组基本没有大的机会。

例如金牛化工，云维股份，世龙实业，龙星化工，英力特。这类公司的估值长期在15~50亿之间。从过去10年的报表看，金牛化工没有任何看点，但在美股熔断的低点，股价最低为3.17元，市值为22亿元，当前市值38亿，过去两年最高市值63亿。

再比如云维股份，公司收入主要是贸易，常年没有利润，基本上只有壳的价值，2020年股价最低点1.41元，市值18亿，当前市值45亿，最高市值62亿。

再比如世龙实业，公司过去10年最高点利润1.51亿，最低市值11亿，当前市值26.8亿，最高市值34亿。

再比如龙星化工，公司最低市值18亿，最高市值50亿，当前市值30亿。

再比如英力特，最低市值18亿，最高市值55亿，目前市值31.1亿

列举这些公司的目的在于，假设纯碱景气逻辑破环，双环科技作为一个常年20亿收入（纯碱氯化钠价格暴跌，当前收入约为40~50亿/年）的，常年不盈利或者盈利小于2亿的公司，目前市值30亿是合理的（参考龙星化工和英力特，这三个公司均不是业内第一梯队的公司，但是每年有20亿左右收入，常年没有利润，可比性较强）。双环之所以低估的主要原因是2016和2017年连续两年大幅亏损，打破了隶属于上述类型公司的状态（可以一直不盈利但不能大幅亏损）。2017年年报大幅亏损之后被st，而2017年年报预告之前股价为5.87元，对应估值27亿。2016年公司亏6.2亿，第一次打破了之前该类型共公司的特点，2017年3月17日预告2016年年报之前，股价为8.63亿，对应市值40亿。

此外，以三季报年化为基数，比双环市值小的公司里，估值和双环可比的（5倍pe左右）的公司只有四家春兰股份（三季度投资收益），St科迪（资产减值损失冲回），龙建股份（工程类公司，三季度占全年1/3左右），st松江（地产且三季度巨亏）。

（2）今年因为景气，单季度盈利1个亿以上的公司，目前市值基本在40~60亿左右。例如兴化股份，四川美丰，沈阳化工。通过下表对比，双环三季度盈利1.5亿，哪怕不考虑四季度盈利大幅提高，哪怕只有一个季度有业绩当前已经亏损，50亿市值才是这类公司比较合理的估值。

按照前两种估值得出结论，如果双环未来不盈利，估值50亿比较合理。如果每个季度1.5亿盈利保持（现货跌倒期货的水平），80亿合理。如果纯碱价格不跌，按照20亿利润年化测算，市值将达到新乡化纤，华昌化工（91亿和107亿）。

当前30亿市值低估的主要原因在于st，而公司重组后净资产转正，今年净利润也有望转正，年报后摘帽是大概率事件，估值修复之路也将随着煤炭纯碱期货企稳而拉开序幕，目标价80-100亿。

st双环摘帽路径可参考标的，st宜化摘帽到湖北宜化。黄色标注为摘帽时间。

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